解讀核心數據：珠寶與腕錶的命運
冒險集團的最新財務業績（截至 2025 年 3 月）揭示了奢侈品市場的分化：高級珠寶業績依然強勁，但高級腕錶卻步履維艱。
- 珠寶業務（卡地亞、梵克雅寶）：
- 銷售額：同比增長 8%；
- 營運利潤率：維持在 32% 的高水平。
成功的關鍵： - 設計年輕化 -- 例如，卡地亞的 Clash de Cartier 系列深受年輕客戶歡迎。
- 材質創新，包括使用環保黃金與實驗室培育寶石，符合可持續發展趨勢。
專業製錶部門（江詩丹頓、朗格、沛納海）銷售額：同比下降 13%；
營業利潤率：僅為 5.3%，利潤暴跌 69%。
面臨挑戰的原因：
過度依賴功能複雜的傳統高價腕錶，未能快速應對價格相對低廉的智慧型可穿戴設備的衝擊，以及消費下行趨勢下的輕奢華風潮。 
亞洲市場崩潰 香港「夾縫求生」
中國大陸市場
消費者低迷跡象明顯： 歷峰集團被迫回購經銷商的庫存，成本超過 5 億歐元。
政策影響：「反腐 2.0 」政策的實施間接影響了高價禮品市場，導致 10,000 元瑞士腕錶的需求大幅減少。
香港市場的特點
本地客群反彈：本地消費者比例回升至 40%（疫情前約為 20%）。
內地遊客消費力下降：人均消費下降 30%，昔日「一訂三年」的現象已成歷史。
應對策略
沛納海、萬國錶等品牌在中環旗艦店設立「入門體驗區」，提供港幣 3 萬至 5 萬元的平價錶款。
加強二手腕錶認證業務，借用勞力士認證二手模式，減輕品牌庫存壓力。
全球市場洞察： 為何日本脫穎而出?
匯率紅利
日圓兌歐元貶值 25%，使得瑞士鐘錶的實際價格打了八折，吸引了大量的購買需求。
旅遊效應
日本政府的「旅遊立國」政策已見成效，2024 年鐘錶消費將佔外國遊客消費的 18%。
日本的百貨公司提供即時退稅及全球保險服務，進一步提升購物體驗。
對香港的啟示
香港可學習日本的「免稅+服務」模式，引入類似即時退稅和高端售後服務體驗的服務，以吸引國際消費者。
銷售通路革命：直營店 VS 經銷商
恒峰直營店的優勢
70%的銷售來自自有通路，有助於控制庫存和客戶資料，例如卡地亞的 「個性化訂製App」。
香港經銷商的困境
併購 (M&A) 浪潮： 珠寶零售巨頭如周大福收購中小型鐘錶經銷商。
「店中店 」模式： 如東方表行與歷峰集團旗下品牌合作，設立專區，減輕庫存壓力。
人事變動背後的戰略轉移
歷峰集團最近的人事變動反映了明顯的戰略轉移。
江詩丹頓（Vacheron Constantin）新任首席執行官 Laurent Perves：
來自 LVMH 旗下的智能腕錶部門，預示著將推出更多融合科技的傳統時計（例如，搭載 NFC 晶片的 Traditionnelle 系列）。
沛納海 (Panerai) 執行長 Emmanuel Perrin：前曆峰集團電子商務總監，可能會推動「線上限量版」模式，以避免經銷商的庫存壓力。
給香港消費者的小貼士
1.現在是買便宜貨的時候嗎？
二手市場的銷售量激增。例如，備受歡迎的 2020 年 AP Royal Oak 15500 腕錶的價格已從高峰期下跌了 40%。
然而，在購買時必須注意流動資金不足的風險，並特別留意價格趨勢。
2. 新的腕錶策略：
留意朗格等品牌宣佈的減產計劃，朗格已宣佈在 2025 年前減產 15%。稀缺表款仍有長期升值潛力。
3. 替代品：
高級鐘錶品牌的珠寶腕錶 (如 Cartier Tank) 是穩健的選擇，因其跨類別的需求，更能抵抗損壞。
結構性調整在所難免
集團目前的困境是整個瑞士鐘錶業結構性問題的縮影。
短期而言，集團應依靠珠寶業務的現金流生存，並加速清理手錶存貨。
長遠策略則是重塑價值鏈，由「機械工藝崇拜」轉變為「場景導向的奢華」，宇舶表與村上隆合作推出聯名腕錶便證明了這一點。
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